La bourse anticipe

Les marchés financiers sont toujours en avance par rapport à l'état de l'économie à un moment donné. Autrement dit, leur travail consiste à anticiper ce qui adviendra demain dans le réel.
En jargon financier, la valeur d'un actif correspond à la valeur actualisée des flux futurs: le prix que vous êtes prêt à débourser pour une action correspond à la somme de tous les revenus que vous en retirez (dividendes + prix de revente). Par conséquent, un investisseur doit estimer au plus juste le montant de tous les revenus qui viendront.
Par quoi cela se traduit-il dans le cas d'Amazon ?

Plusieurs méthodes se sont succédées depuis 1994. Au début, dans le flou le plus total, le trafic mensuel fut la première base pour valoriser une entreprise comme Yahoo. Puis, ce furent les revenus générés par la publicité. Enfin, depuis deux ans, ce sont les profils enregistrés dans les bases de données des portails ou le nombre de client pour les sites de commerce électronique. Il suffit ensuite d'attribuer un valeur moyenne à chaque client ou profil pour obtenir la valeur de la société. Le prix d'un profil dépend à la fois du chiffre d'affaire et des bénéfices espèrent réaliser avec le client durant toute la durée pendant laquelle l'entreprise entretiendra une relation commerciale avec lui. Amazon a 8 millions de clients et une valeur de 27 milliards de dollars, ce qui revient à dire que si la société ne parvient pas a conquérir de nouveaux clients, il faut qu'elle fassent 3000 dollars de bénéfices avec chacun d'entre eux, dans un délai de disons 10 ans, soit 300 dollars par an. Si l'entreprise leur vend des livres, des disques, des vidéo, des médicaments et bientôt tous les autres biens de grandes consommation, cela ne me parait pas irréalisable. En outre, j'estime pour ma part, que l'entreprise est sans aucun doute bien positionnée pour conquérir cinq fois plus de clients aux Etats-Unis, en Europe et au Japon, dans les trois ans à venir de part l'excellence de la maîtrise du marketing, de la logistique et de son service client, infiniment supérieur à celui de ses concurrents (j'en parle en connaissance de cause).
Amazon a donc encore une marge de progression assez importante.

Mais il y a des risques non moins importants
Amazon n'est pas exempt de reproches: son programme d'affiliation, qui regroupe 200000 sites associés lui a permis d'augmenter sa surface commerciale en un temps record et en théorie, cela devrait stabiliser ses ventes à terme. Un réseau de 200000 distributeurs à travers le monde, est quasiment un fait unique dans l'histoire de l'économie. Seules des entreprises comme Coca Cola ont réussi cet exploit après des dizaines d'années d'existence. Mais la situation d'Amazon est plus fragile: il est très facile pour un site d'arrêter son programme d'affiliation. Hors, étant donné que le revenus générés sont inférieurs à ceux que pourrait générer la publicité, et de nombreux sites quitteront le programme en raison des dysfonctionnements du système. Théoriquement, Amazon verse 15% de commissions lorsqu'un site recommande un ouvrage précis et que l'internaute achète ensuite sur amazon.com. Amazon ne verse en revanche que 5% lorsque l'affilié renvoie ses visiteurs sur Amazon sans recommandation spécifique. Après 2 mois de test du programme sur Planète Commerce, j'ai constaté que la moitié des commissions de 15% se transforment en commissions à 5% pour des problèmes techniques. Le niveau global des revenus générés s'en ressent largement et si nous trouvons un programme plus intéressant que celui d'Amazon, vous changerons sans aucun état d'âme.

L'avenir d'Amazon répondra-t-il aux espérances ?
 

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